鼎胜新材：电池铝箔龙头获益钠电+涂碳箔厚积薄发（长城国瑞证券研报）

  2024年1月10日，长城国瑞证券发布研报点评鼎胜新材（603876）。

  ◆深耕铝压延制品加工，是国内铝箔商场尖端规划的企业。2003年企业建立于江苏镇江，建立之初即从事铝板带箔的研制、出产与销售业务。2010年公司新产品新能源动力电池箔投入商场，2018年4月于上交所上市。通过十几年的不断耕耘，公司铝压延加工产品品种类型彻底，按功能及用处可分为包装用铝箔、家电印刷用铝箔、基建用铝材、新能源资料用铝箔四大类，新能源资料用箔客户涵盖了国内首要的储能和动力电池制作商，2019年至2022年，公司铝箔产销量、商场占有率均位居国内榜首。

  ◆2023年电池铝箔加工费下降，重视2024-25年职业产能开释进展。需求端：1）受新能源汽车销量添加需求推进，全球锂电池出货量大幅度的进步，带动电池铝箔需求迅速添加；2）钠离子电池正极、负极均可运用电池铝箔，比较锂电池正极铝箔运用量倍增。供给端：新建产能受限设备收购装置、客户认证周期长，彻底达产周期需2年以上，部分厂商转产动力缺乏，估计供给或将于2024-25年会集开释。

  ◆具有客户+技能优势，延伸涂碳箔产品增厚赢利。1）客户：公司与国表里干流电池客户龙头协作绑定，紧跟下流干流电池厂商的全球化布局，与宁德年代、LG新能源等世界抢先电池制作厂商签定协作结构协议。2）技能：依托长期工艺沉积，公司自主研制“铸轧冷轧断流程绿色制作技能”，持有电池箔相关发明专利数量职业抢先；设备立异设计能力进步了出产的自由度与灵敏度，可快速完成电池箔转产；3）涂碳箔：高盈余水平的涂碳箔已与下流客户签定供货结构协议。

  咱们估计公司2023-2025年的归母净赢利分别为6.30亿元、9.17亿元、9.94亿元，EPS分别为0.71、1.03和1.12元，对应P/E分别为16.11、11.05和10.21倍。考虑到公司在建内蒙古逐渐建成投产，继续拓宽下流海外电池厂商达到供货协议，出货量有望逐年添加，因而初次掩盖给予其“买入”评级。

  公司产能建造没有抵达预期危险；职业产能过剩、竞赛加重的危险；上游资料价格动摇及供给的危险；境外运营环境恶化的危险。

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