战略性新兴起的产业专题系列投资策略报告之二：天生我材必有用(6)

  近期，酝酿已久的国家能源委员会正式成立，这是目前我国最高规格的能源机构，对于我国能源战略格局将形成较好的政策、协调支持。新能源和再生清洁能源技术是21 世纪世界经济发展中最具有决定性影响的五个技术领域之一，新能源包括太阳能、生物质能、核能、风能、地热、海洋能等一次能源以及二次电源中的氢能等。新能源材料则是指实现新能源的转化和利用以及发展新能源技术中所要用到的关键材料，最重要的包含储氢电极合金材料为代表的镍氢电池材料、嵌锂碳负极和LiCoO2 正极为代表的锂离子电池材料、燃料电池材料、Si 半导体材料为代表的太阳能电池材料以及铀、氘、氚为代表的反应堆核能材料等。新能源材料同时具有七大新兴起的产业中的新材料、新能源概念，未来发展前途广阔。当前的研究热点和前沿技术包括高能储氢材料、聚合物电池材料、中温固体氧化物燃料电池电解质材料、多晶薄膜太阳能电池材料等。

  传统的铅酸电池体积大、能效较低，且污染严重，其市场需求量正年年在下降；由于镉具有毒性，对环境能够造成污染，许多发达国家已建议禁止使用镉镍电池。传统电池在民用领域将被逐步取代。

  太阳能电池：太阳能光伏电池直接将太阳能转化为电能，具有环保、资源取之不尽等优点。尤其是利用太阳能电池的光伏发电系统正处在蓬勃发展时期，光伏发电成为最近几年发展最迅速的产业。

  太阳能电池材料一般有以下要求：材料易于获取且成本低；有较高的光电转换效率；材料本身对环境不造成污染；材料便于工业化生产且材料稳定性很高。基于上述要求，硅是最理想的太阳能电池材料，目前有单晶硅、多晶硅和硅薄膜太阳能电池等。单晶硅太阳能电池转换效率最高，技术也最为成熟，但成本价格高，由此发展了多晶硅太阳能电池，其技术水平提升很快，与单晶硅的差距正在慢慢地减小。但总体上晶体硅太阳能电池的成本仍然很高，最有希望大幅调减少相关成本的环节是多晶硅原材料提纯。如果低成本的多晶硅原材料提纯技术取得进一步突破，将极大存此晶体硅太阳能电池的发展。此外，非晶硅薄膜电池也成为研究重点，其用材料少、制造工艺简单、耗能少、可大面积化连续生产、可用玻璃或不锈钢等低成本材料作为衬底等特性使得硅基薄膜太阳能电池成为当前太阳能电池的主要发展产品之一。预计2010 年，全世界太阳能电池产量将达到15GW，其中薄膜电池的产量将会扩展到2GW。而到2030 年，太阳能发电将占世界电力供应的10%以上，2050 年达到20%以上。强大的市场需求将带动太阳能电池以及其上游材料产业的快速发展。

  锂离子电池：锂离子电池具有容量大、循环寿命长、无记忆性等优点，在高端消费类电子通讯产品等中小功率电池领域取得了长足发展，目前已成为全世界消费类电子科技类产品的首选电池。尤其在移动通讯设备(如手机)、便携式电子设备(如笔记本电脑)等领域，锂电池消费量正迅速增长。而应用于电动汽车的锂离子电池成为重点发展趋势。锰酸锂、磷酸亚铁锂等新正极材料具备更高的稳定性，采用该材料的电池的安全性和寿命进一步得到提高，为电动汽车产业的加快速度进行发展创造了条件，同时反过来促进自身产业的发展。

  镍氢电池：与锂电池相比，镍氢电池具有大功率技术成熟、安全及可靠性好、循环利用率高、成本低等优势。镍氢电池在工业用电池领域，特别是在大功率工业用动力电池领域正逐步占据市场主导地位。在已经上市的混合型电动汽车(Hybrid-ElectrICVehicel，HEV)中，镍氢电池占到95%。预计2010 年全球将生产150 万辆电动汽车，其中95%为HEV，而HEV 在2020 年将占世界汽车总数的50%，其中使用镍氢电池将仍占有60%的市场。

  燃料电池：燃料电池是一种将活性物质的化学能直接转换成电能的电化学装置，其中没有燃烧过程和机械运动，从而使其具有高效率、零污染、无噪声等特点。它可通过化石性燃料，也可通过氢或再次生产的能源作材料，因此成为本世纪未来的主流发电技术。目前其研究主流按照工作时候的温度高低可分为四种：固体氧化物燃料电池(SOFC)、熔融碳酸盐燃料电池(MCFC)、直接甲醇燃料电池(DMFC)、质子交换膜燃料电池(PEMFC)。SOFC 技术的目标市场主要是静置型发电站、偏远地区输送和便携式移动电源；MCFC 大多数都用在大型静置式电站，安静清洁，从而使工厂能够更靠近用户，并激发分布式供能概念的推广；DMFC 系统具有结构相对比较简单、启动时间短、燃料补充方便等优点，未来则主要为便携式电子科技类产品提供动力；PEMFC 属于低温燃料电池，一般适用于车辆动力、

  移动电源、分布式电源和家用电源等方面。总体而言，目前国内燃料电池技术相对落后，商业化应用还处于起步阶段。随着政策的支持和未来市场发展的潜力的进一步扩展，未来燃料电池产业有望获得较大的推动。

  氢能清洁、无污染，燃烧后生成水，不破坏地球的物质循环，用取之不尽的水作为原料，成为解决传统染料所带来环境污染问题的理想的绿色二次能源。制氢、储氢和氢的运输是制约氢能发展的几个重要环节，其中储氢材料的研究开发是储氢环节的核心问题。储氢合金能够将氢以原子态储存，加热后释放出氢气，具有高度的安全性、长期储存的稳定性以及良好的可操作性等优点，成为近年来的研究热潮。同时，利用储氢合金作为负极材料制造镍氢电池的技术也已经日益成熟，正在慢慢地取代镍镉电池和一次碱性电池，未来市场发展的潜力值得看好。

  目前，我国已成为全世界镍氢电池产销量的第一大国，储氢合金粉的产销量也在逐年上升。随着电动汽车市场的逐渐成熟，市场潜力最大的HEV 用镍氢电池所需求的功率型储氢合金粉和低自放电型镍氢电池用储氢合金粉将是未来的主要发展的新趋势。此外，作为储氢材料最大潜在用户的燃料电池市场目前还没有进入规模使用阶段，开发高容量、高循环稳定性和低成本的新型储氢材料是燃料电池发展的关键。

  综上，储氢材料在二次能源领域具有无法替代的作用，特别是在燃料电池、可充电电池的研究和开发中，具有举足轻重的地位，其产业前景广阔。

  目前，节能环保慢慢的变成了全球共识，世界各国都相继制定了有关节能环保的政策和标准。材料是实现节能环保的基础，涉及能源生产和消费的所有的环节，目前已非晶、纳米晶等新型节能材料的发展正在兴起。

  以太阳能和风能为代表的新能源都需要相应的发电站，而逆变电源是发电站不可或缺的部分。磁粉芯材料作为各种储能电感和滤波电感大量应用于逆变器中。由于太阳能、风能发电成本相比来说较高，因此对转化效率和中间环节逆变器的效率要求比较多。逆变器效率的提高一方面依赖于结构的改进，另一方面依赖于所采用的磁性材料、半导体功率部件等损耗的降低。随着太阳能和风能等新能源加快速度进行发展，国内的磁粉芯需求迅速扩大，其产业以每年约40%的速度加快速度进行发展。新型的铁基非晶、纳米晶磁粉芯由于具有成本较低、耗损低、温度系数小等优点，成为未来磁粉芯材料发展的重要趋势。

  此外，向终端供电的配电变压器，其效率的提高也能获得相当大的能源节约和减少温室气体的排放。

  作为新一代变压器铁芯材料，非晶带材被誉为节能环保型“绿色材料”，其生产的基本工艺节约制作的完整过程能耗80%左右，非晶配电变压器在使用的过程中空载损耗降低60%~80%，对电力配电系统节能减排具有重大意义。从市场需求来看，未来五年非晶变压器年复合增长率高达60%以上，预计2010年需求量将近16 万台，2015 年需求量将达到60 万台。配电变压器用非晶材料朝着低成本、不断减少配电变压器的体积和节能降耗方向发展。

  拥有锂储量全国第一、世界第三大的扎布耶盐湖20 年开采权，碳酸锂储量约为240 万吨。公司计划一期实现产能5000 吨，二期达到2 万吨。而全球的碳酸锂产能共计只有约4-5 万吨。公司还将整合西藏其他的盐湖资源，并有望成为国内乃至全球最大的锂生产商。目前公司每年碳酸锂销量在2000 吨左右。预计每辆新型动力汽车需要0.08 吨左右的碳酸锂，因此一旦动力锂电池实现大规模应用，公司有望成为最大受益者。

  公司主要是做磁性材料及其应用产品研制、生产和销售，以烧结钕铁硼磁体、粘结钕铁硼磁体、软磁铁氧体和电瓶车为基本的产品，是目前中国稀土永磁材料产业的代表企业，全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一，在全球市场占有率超过10%。钕铁硼是目前性能最优异的永磁材料，用钕铁硼制造的电机效率高、电耗降低、重量轻，未来在汽车、压缩机、风力发电机等领域的应用将会明显地增长。到2014 年全世界汽车销量将达到8000 万辆，如果新能源汽车比例达到15%，对钕铁硼的年需求将达1.8 万吨，到2020 年钕铁硼用量可达4.5 万吨。公司未来市场发展的潜力广阔，盈利增长可期。

  公司拟以浮法玻璃业务相关资产和负债与蚌埠玻璃工业设计研究院拥有的相关股权资产及部分土地使用权和房产进行置换，完成后，公司不再经营浮法玻璃业务，主营业务将由电熔氧化锆、硅酸锆、球形石英粉等新材料业务及TCO 导电膜玻璃业务构成。

  蚌埠玻璃产业设计研究院成立于 1953 年，2000 年改企加入中国建筑国际材料团体公司，并将业务整合为玻璃、水泥、建筑“三大主业”，拥有国家玻璃深加工工程技术探讨研究中央、安徽省薄膜太阳能电池工程技术研究中央、安徽省玻璃新材料工程技术研究中央等立异平台，属高新技术企业。

  透明导电玻璃(TCO)是在平板玻璃表面通过物理或者化学镀膜的方法均匀的镀上一层透明的导电氧化物薄膜，大多数都用在太阳能光伏和信息数据显示玻璃工业。作为中国建材团体太阳能光伏和信息数据显示玻璃的工业平台，蚌埠玻璃产业设计研究院在光电玻璃、镀膜玻璃、薄膜太阳能电池、光伏与建筑一体化材料的研发、装备制造和产品出产技术等方面具有核心技术上风，形成了完整的自主知识产权。目前，由该院研发的海内第一条拥有自主知识产权的100 万平方米薄膜太阳能电池用TCO 导电膜玻璃基片出产线已开工建设，将改变海内非晶硅TCO 基板依靠入口的现状。全国五大基地的建设，对于蚌埠玻璃产业设计研究院和地方推动工业转型和结构调整、建设现代工业体系、实现快速可持续发展具备极其重大意义。据初步估算，中建材太阳能蚌埠基地建成后将实现年产值25 亿元；

  中建材装备制造及太阳能太仓基地，项目总投资约20 亿元；中建材太阳能广东基地预计建成后5年内，将带动600 亿元的GDP 增长；中建材成都液晶玻璃基板基地总投资27 亿元，年产300 万片液晶玻璃基板。此外，该院还计划在安徽凤阳投资建设硅工业园，在10 年内带动1000 亿元工业链；在安徽石台建设光伏工业和新型建材园区，未来有望进一步受益于安徽实施中部崛起战略和“皖江城市带”规划。而根据中国建筑国际材料团体公司的发展的策略规划，蚌埠玻璃产业设计研究院将被打造成中建材光电总部，蚌埠也将被建设成为全国领先的光电工业综合应用示范基地，推动光电工业超常规发展。

  公司是世界最大的锂电池原料供应商之一，已有锂电池正极材料、电解液等完整锂离子电池材料生产线，具备“磷酸铁锂”生产技术并已经实现小规模量产，有一定技术优势。综合产能合计超过7000 吨，居全球第一。公司的主流产品锂离子电池负极材料CMS 项目是国家863高科技研究发展计划项目。目前，杉杉控股当前正在与澳大利亚矿企合作开发镍钴矿产资源，向锂电池材料上游进军。强大的市场和技术的竞争优势，是公司在电动汽车大潮中依然处于行业领头羊的保障。

  公司是国内目前主要的薄膜太阳能电池所用的超白浮法玻璃的供应商，目前拥有优质浮法玻璃生产线 万重量箱/年的浮法玻璃年产能，系国内唯一能大规模生产超白玻璃的企业。

  太阳能平板超白玻璃以其高透光性大范围的使用在制作太阳能光伏电池，光电幕墙等新能源领域。目前公司太阳能超白玻璃已批量生产，并通过了全球主要薄膜电池设备提供商瑞士奥瑞康公司的相关检测，市场地位稳固。预计2009 年公司业绩大幅度增长超过50%。

  公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一，也是国内太阳能的有突出贡献的公司，在新能源及智能电网方面的产业链完备，现已形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局。天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线调试顺利，产量逐渐得到了提升。近期天威四川硅业的3000 吨的多晶硅项目相继投料试生产，旗下的新能源类公司运营也都陆续获取到订单。随着国内新能源振兴规划等政策陆续出台实施、公司投产项目的产能释放，未来新兴行业整体景气的回升将为公司带来更多的关注焦点。

  公司发布 2009 年度业绩快报显示，全年营业收入同比增长28.13%，盈利同比增长79.74%，总利润同比增长80.89%，归属于上市公司股东的净利润同比增长7.42%；基本每股盈利0.3137元，全方面摊薄净资产收益率9.25%，归属于上市公司股东的每股净资产3.39 元。房地产业务贡献了公司的主要利润，而公司主营的钨钼制品业务因金融危机影响，产品需求萎缩，利润空间较08年被大大压缩。但公司作为全球最大的钨冶炼企业，具有“矿山资源—钨冶炼—钨深加工”完整的产业链条，目前钨原料自给率为40%左右，预计2010 年能达到50%。钨下游需求主要为机械加工行业，复苏迹象明显，钨产品价格有望随之反弹，公司因较高的资源自给率将直接受益。此外，从产业振兴规划调高钨深加工产品硬质合金出口退税率到17%以及近期调低钨初级产品出口关税从10%到5%能够准确的看出政策对钨加工产业的支持，这也将在未来提升公司的业绩。

  公司是国内能源新材料行业的龙头，业务包括AB5 型稀土储氢合金粉和锂离子电池材料，AB5 型稀土储氢合金粉是油电混合动力汽车的电池材料，这一领域内公司的技术国内领先。目前5,000吨贮氢合金粉产能基本已经建成。短期内受行业需求不足、设备调试导致的产能利用率不足以及市场新进入者增多的影响，产品毛利率还处于较低水平。但未来公司新能源业务前景广阔。油电混合动力及纯电动汽车是汽车行业的发展的新趋势，公司在储氢合金粉和锂离子电池材料方面技术较为成熟，质量日臻完善，已得到深圳比亚迪能源公司、广州伟力电源公司等认可，并通过了日本松下、东芝等公司的产品论证。公司有14 万吨的稀土资源储量，长汀2,500 吨/年稀土金属生产线 月投产，报告期内虽亏损1,447 万元，但未来将为新能源材料的生产提供稀土原料，增强公司新能源业务的盈利能力。近期公司正在与比亚迪商谈签订技术合作协议，由双方技术人员一同研究开发动力汽车电池储氢合金材料，该事项短期内不对对公司储氢合金粉业务发展产生重大影响。

  比亚迪目前是公司储氢合金粉用户之一，但采购量不大，09 年前三季度比亚迪的采购量仅占公司储氢合金粉销售总量的不到10%，市场还有待进一步拓展。

  公司是一家以高科技新材料产业为核心业务的公司，包括超硬及难熔材料、先进金属功能材料、生物医学材料等五大类产品，产品广泛服务于航空航天、信息通讯、电力电子、冶金机械、石油化学工业、能源交通等领域，产品市场占有率10%-40%。公司还与德国企业合作，通过合资、参股等方式，引进薄膜太阳能电池技术，进入了太阳能电池领域。

  非晶带材是公司最大的投资看点，已正式投产1 万吨非晶带材生产线 万吨生产线年初全面投产。国网有望投入专项资金对非晶变压器进行差价补贴，此举将大大增强非晶变压器的推广力度。非晶带材除了在配电变压器应用有着很好的应用外，同时在可再次生产的能源、高效电机等领域也有相当的市场空间。公司生产的非晶带材在风电领域拓展速度很快，已与北京科瑞进行合作，生产的风电用非晶变压器即将挂网运行。同时，公司还在积极研发非晶带材在逆变器领域的应用。

  值得注意的是，非晶带材仅仅是安泰科技新材料阵营中的一员，公司在多个领域都有着非常明显的先发优势，其中参股的宏福源科技公司是中国最大的镍氢电池材料--贮氢合金粉供应商之一。纳米晶带材、新能源电动汽车用储能材料及非晶铁芯电机、CIS 薄膜太阳能电池、核岛用钨钼焊接材料都是未来公司重点发展的方向。

  科力远作为一家从事新能源材料领域研发生产的上市公司，主营连续化带状泡沫镍(电池材料)及系列新产品的研制、开发、生产、销售并提供有关技术咨询服务，已形成“镍—泡沫镍—镍氢电池生产设备—镍氢电池—HEV 能量包”的镍系电池完整产业链。企业主导产品连续化带状泡沫镍系国家级重点新产品，被列入国家“863”重大攻关项目，公司自主开发的高强度超强结合力型泡沫镍已被被国家计委列入“国家高技术产业化示范工程”。国家对HEV 的扶持细则是公司未来业绩增长的关键，预计3 月底该细则有望出台。公司是丰田HEV 镍氢电池材料供应商，南车集团的纯电动客车项目也对科力远镍氢电池组方案较为认可。此外，公司的先进储能材料工程研究中心获得批复，将为公司带来稳定的营业外收入。公司拟定向增发不超过3200 万股对镍氢电池组项目来投资，与超霸集团合资成立科霸电池，为国内唯一一家能为镍氢动力电池提供配套原材料的企业，预计于2010 年达产，达产后产能每天160 万只镍氢电池，未来有望逐步提升盈利能力。另外与甘肃金川集团合资成立金科镍业，控制上游资源。

  公司与专利技术公司华欧等 3 家公司共同组建青海佛照锂能源公司，主营碳酸锂、氯化锂等锂系列新产品及副产品的开发应用、研究和咨询相关这类的产品开发等。碳酸锂市场属于寡头垄断市场，盐湖资源和提锂技术是壁垒，佛山照明通过合资公司在技术和资源方面实现了快速突破：华欧具有国际领先的吸附法卤水提锂技术在碳酸锂新能源行业处领头羊；公司与盐湖集团子公司盐湖科技签订排它协议拟成立合资公司，生产电池级碳酸锂，盐湖科技有碳酸锂生产装置120 台，产能1 万吨，盐湖集团拥4800 平方公里察尔汗别勒段盐湖的开采权，每年排放约6000 万平方米老卤，可生产碳酸锂接近8 万吨。公司通过合资公司进入电池上游碳酸锂生产领域,随着全球新能源汽车市场的启动，预计碳酸锂需求量将维持15%以上的复合增速，该项目具有非常好的前景。

  中国宝安(000009)天骄公司三元正极材料1200 吨产能，市场占有率30-40%，2009 年中150吨碳酸铁锂投产，另有180 吨钛酸锂。贝特瑞新能09 年碳负极材料产能是6000 吨/年，磷酸铁锂正极材料产能是1500 吨/年。将与丰田合作开发电池级碳酸锂。

  佛塑股份(000973)与比亚迪合资金辉公司生产锂电池隔膜。隔膜是锂电材料中壁垒最高的一种高的附加价值材料，毛利率70%以上，占锂电池成本20-30%。金辉公司增资扩建锂离子电池隔膜项目，建成后，预计可新增锂离子电池隔膜产能约542 吨。

  江苏国泰(002091)控股子公司国泰华荣化工锂电池电解液产能2000 吨和硅烷偶联剂2000 吨，市场占有率40%，毛利率30%。2010 年有望达到5000 吨产能。

  中炬高新(600872)控股66%的子公司森莱公司始终致力于电动汽车动力电池的开发，2009 年下半年，森莱公司投资13.15 亿元与国家高技术绿色材料发展中心共同建设年产3.63 亿安时镍氢动力电池总成扩产建设项目。项目达产后，可实现年投资收益率29.75%，到2011 年要形成50万辆新能源汽车规模。

  中信国安(000839)公司子公司中信国安盟固利电源技术有限公司是目前国内最大的锂电池正极材料的生产厂商，也是国内惟一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。青海国安3000 吨碳酸锂产能，规划3.5 万吨；中信国安盟固利1500 吨钴酸锂，500 吨锰酸锂。与成都开飞合资建厂生产电池级碳酸锂，计划2010 年达到5000 吨。西台吉乃尔盐湖，氯化锂储量为308 万吨。

  同济科技(600846)参股上海中科同力化工材料有限公司36.23%的股份。该公司从事质子交换膜燃料电池关键材料与部件的研发，包括具有创新化学结构的质子交换树脂和质子交换膜的研制。

  上海汽车(600104)、长城电工(600192)、新大洲A(000571)均参股大连新源动力股份有限公司，该公司是中国第一家致力于燃料电池产业化的股份制企业，主要研究质子交换膜燃料电池技术。上海汽车是新源动力的第一大股东，长城电工参股11%，新大洲A 参股3.42%。